中美歐穩定幣監管法案梳理 有哪些巨頭在布局？

鄧通， 金色財經

2025年最熱的賽道是什么？一定是穩定幣——穩定幣不僅是DeFi的重要基礎設施，還是傳統金融和加密世界之間的橋梁。中國、美國、歐洲在穩定幣領域的發展情況尤其值得關注，從法案出台到傳統金融巨頭進場，穩定幣領域的發展前景似有一日千裏之勢。

本文梳理中國、美國、歐洲在穩定幣領域取得的進展，包括監管法案、涉足穩定幣的巨頭等。幫助讀者明晰穩定幣的發展態勢，呈現更全面的穩定幣賽道發展圖景。

一、中美歐穩定幣法案梳理

1.香港《穩定幣條例草案》

2025年5月21日，香港立法會正式三讀通過《穩定幣條例草案》。這意味着，香港將正式實施穩定幣監管。任何人在香港發行法幣穩定幣，或在香港或以外發行宣稱錨定港元價值的法幣穩定幣，必須向香港金融管理專員申領牌照。按照當前的進度，2025年年底前加密行業或可看到合規的香港穩定幣誕生。

該法案主要內容包括：對穩定幣發行人實行發牌制度，要求發行人須獲得香港金融管理局的牌照才能在香港發行法幣穩定幣或宣稱與港元掛鉤的穩定幣；對穩定幣的儲備資產管理、贖回機制、以及發行人的財政資源、適當人選和風險管理等方面都提出了具體要求；同時，也明確了受監管穩定幣活動的範圍，並對消費者保護措施和金管局的職能和權力進行了規定。

《穩定幣條例草案》意義：提升香港作爲金融科技中心的地位；促進金融創新；提升市場透明度和投資者信心；與國際監管接軌；推動粵港澳大灣區金融科技發展。

具體內容可點擊金色財經文章《香港合規穩定幣要來了 速覽其歷程和主要內容》

2.美國《GENIUS法案》

2025年6月17日，美國參議院通過了具有裏程碑意義的《GENIUS法案》，推動了美國聯邦政府對穩定幣的監管努力，並向衆議院施加壓力，要求其規劃國家對數字資產監管努力的下一階段。 這是今年內，繼香港穩定幣法案通過後，穩定幣領域又一重大進展。

該法案主要內容包括：禁止任何非“獲准的支付穩定幣發行人”在美國發行支付穩定幣；將“支付穩定幣”定義爲通過法定貨幣或其他安全儲備支持來維持固定價值的數字資產；對獲准發行支付穩定幣的機構施加了聯邦標准，包括全額支持儲備金的要求、儲備金隔離、每月認證以及資本和流動性要求，以及禁止再抵押；允許受國家監管的支付穩定幣發行人發行穩定幣，但前提是適用的監管制度與聯邦制度基本相似；賦予聯邦銀行機構對獲准發行支付穩定幣的執法權，類似於《聯邦存款保險法》第 8 條對受保存款機構及其控股公司和機構附屬方的權力；對爲獲准支付的穩定幣提供托管服務的人員規定了客戶保護標准，包括監督和監管、資金隔離、混合禁止標准以及法定儲備的月度審計報告；禁止聯邦銀行機構、NCUA和SEC要求將托管資產視爲負債。該法案還修訂了聯邦證券法，明確規定支付類穩定幣並非證券。

《GENIUS法案》意義：提供監管明確性；引領下一代全球金融體系規則的制定；強化美元的全球金融地位等。

具體內容可點擊金色財經文章《GENIUS法案獲美參議院通過 對加密行業有哪些影響》

3.歐洲《加密資產市場法規》（MiCA）法案

2024年6月30日，《加密資產市場法規》（MiCA）生效。MiCA法案旨在通過統一的監管框架來規範穩定幣的發行和使用，從而促進穩定幣市場的健康發展和投資者保護。簡單來說，MiCA穩定幣法案旨在爲穩定幣提供明確的法律框架，確保其透明度、穩定性和安全性，並防範潛在的風險。

該法案主要內容包括：加密資產在發行、向公衆提供和交易平台上交易的透明度和披露要求；加密資產服務提供商、資產參考代幣發行人和電子貨幣代幣發行人的授權和監督要求，以及其運營、組織和治理的要求；加密資產在發行、向公衆提供和交易中對持有人的保護要求；加密資產服務提供商客戶的保護要求；爲防止內幕交易、非法披露內部信息和市場操縱而採取的措施，以確保加密資產市場的完整性 。

《加密資產市場法規》意義：統一歐洲大市場；離岸公司將受限，歐盟企業受益；MiCA 促進機構參與，歐洲銀行加速布局等。

詳情可點擊：《歐洲MiCA法案萬字研報：全面解讀對Web3行業、DeFi、穩定幣與ICO項目的深遠影響》

二、中美歐涉足穩定幣領域的公司有哪些？

1.中國涉足穩定幣領域的巨頭

• 京東：

2024年7月24日，京東宣布將在香港發行與港元（HKD）1：1 掛鉤的加密貨幣穩定幣。根據京東科技集團旗下的京東幣鏈科技（香港）官網信息，該穩定幣基於公共區塊鏈發行，其儲備由高度流動且可信的資產組成，這些資產將安全存放於持牌金融機構的獨立账戶中，並通過定期披露和審計報告來驗證儲備的完整性。香港金融管理局於2024年 7 月 18 日公布了穩定幣發行人“沙盒”參與者名單，其中包括京東幣鏈科技（香港）。

京東幣鏈科技CEO劉鵬此前透露，將面向零售和機構提供移動端及PC端應用產品，測試場景主要包括跨境支付、投資交易、零售支付等。

2025年6月17日，京東集團董事局主席劉強東在一場分享會中表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩定幣牌照，然後通過穩定幣的牌照實現全球企業之間的匯兌，將全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒鐘之內。“現在企業之間匯款平均需要2天到4天時間，成本也挺高。B端支付做完之後，我們就會朝C端支付滲透，希望有一天大家在全世界消費的時候可以用京東穩定幣來支付。”

更多內容可點擊《京東的穩定幣野心 不只是跨境支付》

• 螞蟻集團：

2025年6月12日，螞蟻集團旗下的螞蟻國際與螞蟻數科均計劃在中國香港申請穩定幣牌照，這一舉動標志着又一大廠加入了穩定幣布局的陣營。螞蟻國際回應，其將於8月1日香港《穩定幣條例》生效且相關通道开啓後盡快提交申請。螞蟻國際正在全球資管方面加速投資、拓展合作，將其AI、區塊鏈和穩定幣創新投入真實可靠的大規模應用”。

螞蟻數科區塊鏈業務總裁邊卓群則透露，螞蟻數科已經啓動申請香港穩定幣牌照，目前已跟監管進行過多輪溝通。據了解，螞蟻數科今年已經將香港列爲全球總部，並且已經在香港完成監管沙箱的先行先試。

這意味着，若上述螞蟻系兩家公司的申請獲得監管批復，這意味着又一家中國科技大廠在港布局合規穩定幣業務。

螞蟻集團憑借其在金融科技領域的深厚積累和廣泛的用戶基礎，一旦成功在香港發行穩定幣，有望在跨境支付、數字金融服務等領域發揮重要作用，推動香港乃至全球穩定幣市場的創新發展。

更多內容可點擊《Circle之後 螞蟻進軍穩定幣》

• 渣打銀行（香港）：

2025年2月17日，渣打銀行（香港）、Animoca Brands和香港電訊（HKT）宣布建立合資企業，共同开發一款與港元掛鉤的穩定幣。該合作將向香港金融管理局（HKMA）申請牌照，計劃利用渣打銀行在穩定幣發行方面的經驗以及金管局在代幣化貨幣項目上的成果。該合資企業將專注於开發用於本地和跨境支付的穩定幣應用。這一舉措正值香港持續鞏固其作爲數字資產中心的地位之際，與新加坡在區域內展开競爭。該城市已批准比特幣和以太坊交易所交易基金，並實施了嚴格的加密貨幣交易所許可框架。

• 小米：
  

2024年7月，在香港金管局公布首批穩定幣發行人“沙盒”名單後，小米旗下天星銀行宣布與京東旗下京東幣鏈科技達成穩定幣合作，引發市場對互聯網大廠布局Web3的遐想。

2.美國涉足穩定幣領域的巨頭

• Circle：
  

2025 年 6 月 4 日，Circle 在紐約證券交易所上市，這也是是穩定幣發行方首次上市，當天Circle 股價飆漲 168%。作爲市值第二大的穩定幣發行商，Circle被視爲加密貨幣邁向主流支付和受監管金融的核心玩家。自6月5日上市以來，公司股價已累積漲超543%，從IPO時31美元的發行價飆升至周三收盤的199.59美元。Circle 的增長战略圍繞擴大其穩定幣網絡展开，重點是打造能讓 USDC 易於獲取和使用的全球化產品，並與金融與科技巨頭建立合作夥伴關系。

Circle 的商業模式獨具特色，本質上是 “無息負債套利”。它通過持有美元現金和短期國債爲 USDC 提供 1:1 擔保，從中賺取擔保資產收益。在美聯儲維持高利率環境下，USDC 儲備的年化收益率超過 5%，僅 2025 年第一季度就爲 Circle 帶來約 2.1 億美元的利息收益。

更多內容可點擊：《Circle上市引爆市場 穩定幣成爲機構與散戶的新共識》

• Tether：
  

Tether 公司發行的 USDT 是首個主流穩定幣，也是目前市值最大的穩定幣，截至 2025 年 6 月，其市值超過 1500 億美元，佔全球穩定幣市場份額接近三分之二。然而，USDT 的發行人 Tether 多年來透明度飽受質疑。盡管如此，USDT 在市場上依然佔據着重要地位，其廣泛應用於加密資產交易，解決了大部分加密資產交易所因合規程度不高、無法獲得商業銀行體系支持而不能用法定貨幣出入金的問題，成爲加密資產領域重要的交易媒介。

但隨着監管的逐步加強，Tether 也面臨着越來越大的合規壓力，未來其在穩定幣市場的發展走向充滿變數。如《GENIUS 法案》會削弱 Tether 在穩定幣領域長期以來的主導地位。根據 Tether 最新季度儲備報告（截至 2025 年 3 月 31 日），USDT 的儲備中最多只有 85% 符合 GENIUS 法案的合規標准，未達到支付穩定幣所要求的 1:1 完全抵押比例。

此外，Tether 的審計機構 BDO Italia 並非美國注冊會計師事務所，其儲備報告也不符合美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）規定的審計標准。即使 Tether 每月發布報告，其格式也無法滿足 GENIUS 法案要求。一旦 GENIUS 成爲法律，USDT 將被排除在現實世界金融體系之外。

更多內容可點擊：《穩定幣巨頭Tether主導地位能否經受住美國穩定幣法案考驗？》

• WLFI：

2025 年 3 月 25 日，由特朗普支持的去中心化金融企業 World Liberty Financial（WLFI）宣布推出與美元掛鉤的穩定幣 USD1。USD1 由美國政府短期國債、美元存款和其他現金等價物 100% 支持，初始在以太坊和幣安智能鏈區塊鏈上鑄造，並計劃未來拓展至其他協議，致力於保持與美元 1:1 交易。

• PayPal：
  

2023 年 8 月 7 日，支付巨頭 PayPal 推出以美元計價的穩定幣 PayPal USD（PYUSD）。PYUSD 一經推出便備受關注，其完全由美元存款、短期美國國債和類似現金等價物支持，能與美元實現 1:1 兌換。PayPal 首席執行官 Dan Schulman 表示，向數字貨幣轉變需要穩定工具，PYUSD 正具備這一特性。

• 沃爾瑪、亞馬遜：

2025年6月13日，華爾街日報有報道指出：沃爾瑪（Walmart）和亞馬遜（Amazon）在美國市場探索發行自有穩定幣，或在自家商戶生態中用於支付及結算。據消息人士稱，此舉可將大量現金和刷卡交易轉移出傳統金融體系，降低數十億美元手續費，並加快支付速度。

• 摩根大通：
  

2025年6月18日，彭博社報道指出：摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）將啓動一項名爲 JPMD 的代幣試點，該代幣代表這家全球最大銀行的美元存款，表明金融機構正進一步深入布局數字資產領域。將在與 Coinbase 相關的區塊鏈上試點發行存款代幣 JPMD。 根據摩根大通區塊鏈部門 Kinexys 的全球聯席主管 Naveen Mallela 接受採訪時表示，在未來幾天內，該行將進行一筆交易，把一定金額的 JPMD 從銀行的數字錢包轉移至美國最大加密貨幣交易平台 Coinbase Global Inc.。

3.歐洲涉足穩定幣領域的巨頭

• 法國興業銀行：

2025年6月10日，法國興業銀行旗下加密貨幣子公司SG-FORGE（下稱“SG”）宣布，計劃發行一種可公开交易的美元穩定幣，交易預計將於7月啓動。作爲法國最大的商業銀行集團之一，法國興業銀行此舉備受關注。然而，這並非SG首次發行穩定幣，其曾於2023年推出歐元穩定幣，但採用範圍有限。推出美元穩定幣後，SG將同時擁有歐元和美元這兩種最重要的國際貨幣穩定幣，這使其能夠爲客戶提供更完整的“法幣—數字資產”橋梁服務，滿足跨幣種交易、結算、對衝等復雜需求，提升其數字資產平台的綜合吸引力和黏性。

• 德意志銀行：
  

2025年6月，有消息指出，德意志銀行正在探索將穩定幣技術融入其業務的創新方式。該行數字資產和貨幣轉型主管 Sabih Behzad 透露，該行正在考慮推出自己的穩定幣，或在金融行業內建立聯盟。德意志銀行正在考慮創建一個代幣化存款系統，以簡化支付流程並提高交易效率。該銀行還在評估是否將自己定位爲數字資產的儲備管理者，或發行專有的數字代幣。

• 西班牙桑坦德銀行：
  

2025年5月29日，據彭博社報道，西班牙桑坦德銀行（Banco Santander SA）計劃拓展其數字資產業務，早期計劃包括推出穩定幣，並在Openbank爲其零售客戶提供加密貨幣服務。消息人士透露，該穩定幣計劃仍處於初步階段，Openbank已申請在新的歐盟監管框架下提供零售加密貨幣服務的許可證。

• Revolut：

金融科技巨頭 Revolut於2024年7月取得英國銀行牌照後宣布將投入穩定幣市場。公司發言人表示：希望擴大其加密貨幣產品，採取合規第一的方法，成爲整個加密貨幣社群的安全港。

資料來源：金色財經、艾盈、華爾街見聞、彭博社、證券時報、聯合早報、新浪財經等