市場潰堤如何衝擊 VC？加密風投從私募轉向流動性基金，策略靈活性成關鍵

2025 年第一季的加密市場遭遇劇烈震盪，不僅讓投資者重新檢視風險，更徹底改寫了加密風投 (VC) 與流動性基金 (liquid funds) 的投資邏輯。從過去短視近利，到如今講究基本面與策略靈活性，一場關於投資哲學的大轉向正悄然展開。

(VC 不陪跑就淘汰？加密風投告別發幣即退場時代，或將迎來大洗牌)

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市場崩潰打擊 VC：轉向現金流與價值潛力專案

The Block 在最新一期的《The Funding》指出，2025 年初，加密市場受到國際關稅政策與全球經濟不確定性的雙重打擊，造成比特幣、以太坊、Solana 等大型代幣全面重挫 10% 至 50%。Dragonfly 普通合夥人 Rob Hadick 坦言，這波波動也讓流動性基金損失慘重，部分甚至虧損達 70%。

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Hypersphere Ventures 創辦人 Jack Platts 認為，基金投資組合的過度分散可能是問題根源：

持有 20 多種代幣，不如集中在 6 到 10 種優質代幣，前者的基金績效在今年表現明顯疲軟。

M11 Funds 執行董事 Martijn van Veen 強調，面對市場動盪，基金策略也正在調整：

當前投資已轉向「具現金流、使用率與價值累積潛力」的高品質代幣。這波「飛向品質 (flight to quality)」的趨勢，將隨著美國監管日漸清晰而持續。

DeFiance Capital 創辦人 Arthur Cheong 則透露，他們優先考量那些能產生實際價值的 DeFi 與 L1 代幣，顯示投資人已不再迷信代幣熱度，而是回歸標的本質。

市場分化擴大，比特幣還能是績效衡量標準嗎？

隨著比特幣 ETF 的普及，一部分機構投資者傾向於避免持有比特幣，而是尋求其他代幣的表現機會。Pantera Capital 的 Cosmo Jiang 指出，這個分化趨勢，正拉開比特幣與其他加密資產的距離。

對此，Syncracy Capital 創辦人 Ryan Watkins 困惑：「沒有人用黃金來衡量股票投資者的報酬，那為何加密領域要以比特幣為基準？」

他表明，比特幣與其他代幣的成功可以獨立存在，不需要互相比較。

方向性策略失靈，中性策略成穩定靠山

投資策略方面，方向性策略 (directional strategies) 在本輪市場震盪中受創最深。相對地，專注於套利與低風險交易的 delta 中性策略 (delta-neutral strategies) 則表現穩健：

這類中性基金可穩定產出每月 1% 至 2% 的報酬，成為當前不穩定市場中的資金避風港。

流動性基金取代私募：策略靈活性成關鍵

鏈新聞此前報導，加密市場的發展正逐漸淘汰傳統 VC。過去 VC 透過 SAFT 與 TGE 模式快速套利，但隨著鎖倉期拉長與建設需求提高，這種模式正在失效。

Syncracy 的 Watkins 提到，當前私募市場品質下降，靈活性較高的流動性市場投資反而更具吸引力。M11 Funds 的 Van Veen 也認為，雖然當前市場配置仍偏向風投，但隨著市場成熟，流動性基金勢必將成為主流。

(知名風投機構 ABCDE Capital 宣布停止新投資，創辦人杜均：無法認可當前一級市場投機氛圍)

正如 Split Capital 創辦人 Zaheer Ebtikar 表示：

在傳統金融中，對沖基金規模通常是創投基金的十倍，我們認為加密基金也會朝這個方向發展。

靈活投資與專案品質將主導未來

隨著加密投資模式正步入下一階段：「從分散走向集中、從短視轉向基本面、從私募投資轉戰流動性市場」，VC 與流動性基金的角色與策略都在重新定位。

於此，能在這波轉型中掌握靈活策略與價值核心的基金，才是未來市場的真正贏家。

風險提示

加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。

VC價值投資創投比特幣流動性基金現金流私募

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