從酒店到BTC財庫企業 看懂Metaplanet的轉型之路

鄧通，金色財經

2025年6月30日， Metaplanet CEO Simon Gerovich 披露，Metaplanet 近期以約每枚 107,601 美元的價格購入 1005 枚比特幣，交易總額約 1.081 億美元。2025 年迄今，該公司比特幣收益率達到 348.8%。截至 2025 年 6 月 30 日，Metaplanet 共持有 13,350 枚比特幣，平均成本約爲每枚 97,832 美元，總投資約 13.1 億美元。

Metaplanet 以前主做什么業務？爲何要將目光轉向 BTC ？瘋狂买入 BTC 爲 Metaplanet 帶來了什么？Metaplanet 面臨風險嗎？

一、Metaplanet 以前是做什么的？爲何轉型持有BTC？

Metaplanet 的前身是 “日本紅星酒店”（Red Planet Japan），由前高盛衍生品交易員西蒙・格羅維奇（Simon Gerovich）於 2010 年在東京創立。起初，公司以 “高性價比住宿” 爲核心定位，單人間定價在 3000-5000 日元（約合 150-250 元人民幣）。憑借這一战略，公司在2016年後迅速進入擴張時期。2018 財年公司營收同比增長 28%，毛利率維持在 65% 以上，成爲日本經濟型酒店市場的標杆企業之一。

但隨着疫情來臨，旅遊業不景氣直接導致其持續虧損，2022 財年淨虧損達 18 億日元（約合 9000 萬元人民幣），股價從疫情前的 1200 日元暴跌至不足 50 日元。

2024 年 4 月，公司出售剩余酒店資產（僅保留東京門店），獲得約 50 億日元（約合 2.5 億元人民幣）資金，並正式更名爲 “Metaplanet”，基本退出酒店行業。

二、Metaplanet 的加密貨幣之路

2024年4月26日，據BitcoinMagazine披露，日本上市公司Metaplanet購买價值625萬美元的比特幣。這是Metaplanet首次進軍加密市場。從此，Metaplanet在买入BTC的路上越走越遠，並立志成爲日本的“Strategy”。

Metaplanet 購买更多比特幣是對全球經濟發展和全球金融體系變化的反應。Metaplanet 首席執行官Simon Gerovich曾表示，全球經濟正在經歷“從以資本和勞動力爲中心的傳統供應結構向以信息技術爲驅動的新經濟基礎的結構性轉變”。地緣政治風險、貿易政策轉變以及對累積主權債務的日益擔憂等“战後貨幣制度”的影響進一步加劇了這種情況。“在這種環境下，資本开始從此前被認爲安全的資產中流出，例如長期政府債券。黃金兌主要貨幣的價值已升至創紀錄的高位，比特幣的战略重要性——一種具有高度稀缺性、易於保管和轉移以及無需信貸中介的資產——正在迅速獲得認可。”

2024年5月13日，Metaplanet發布公告稱，該公司已宣布其財務管理战略轉型，已將比特幣作爲其战略儲備資產，以應對日本持續的經濟壓力，尤其是高企的政府債務水平、長期的負實際利率以及隨之而來的日元疲軟。Metaplanet的战略明確優先考慮比特幣優先、只用比特幣的方法，並可能使用長期日元負債和定期發行股票作爲战略財務選擇，以不斷積累更多的比特幣，而不是保留日益疲軟的日元。這種方法旨在增加每股比特幣的價值，從長遠角度鞏固股東價值。

1.Metaplanet BTC 財庫策略重要時間點梳理

• 2024年4月26日，購买價值625萬美元的比特幣。

• 2024年5月10日，購买19.87枚比特幣。

• 2024年5月28日，Metaplanet 董事會授權額外購买價值2.5億日元（1595862.5美元）的BTC。

• 2024年6月11日，購买23.35枚BTC。

• 2024年6月24日，Metaplanet 在X平台稱，將發行10億日元（約626萬美元）的0.5%債券，所得款項將用於額外購买BTC。

• 2024年6月25日，Metaplanet 在X平台稱，在英屬維爾京群島設立全資子公司，以加強战略BTC管理。

• 2024年7月1日，Metaplanet 額外購买20.20枚BTC。

• 2024年7月8日，Metaplanet 宣布購入42.47枚BTC。

• 2024年7月16日，Metaplanet 增持21.88枚比特幣。

• 2024年7月22日，Metaplanet 增持20.381枚比特幣，價值約2億日元。

• 2024年8月6日，Metaplanet 宣布以100.8億日元（6950萬美元）無償配發股票收購權；所得款項將用於爲額外購买BTC提供資金。

• 2024年8月8日，Metaplanet 獲得10億日元貸款以購买更多比特幣。

• 2024年8月13日，Metaplanet 發布公告，宣布已完成價值5億日元的比特幣採購。

• 2024年8月20日，MetaplanetInc.首席執行官SimonGerovich宣布，公司以均價8,730,117日元增持5億日元BTC（約57.273枚）。

• 2024年9月2日，有消息指出，日本上市公司Metaplanet已與金融服務巨頭SBI集團的加密部門SBIVCTrade合作，以支持其持續增持企業比特幣持有量的努力。該合作關系使Metaplanet能夠使用SBI的托管服務，旨在優先考慮稅收效率並提供使用比特幣作爲融資抵押品的潛力。

• 2024年9月10日，Metaplanet宣布了其第11系列股票收購權，計劃大幅增加比特幣持倉。公司將通過行使54萬份認股權籌集2.997億日元，預計9月18日开始交付股票。同日，Metaplanet宣布再度增持約38.46枚BTC。

• 2024年10月1日，Metaplanet再度增持107.91枚BTC。

• 2024年10月7日，Metaplanet再度增持108.78枚BTC。

• 2024年10月11日，Metaplanet再次增持108.99枚BTC。

• 2024年10月15日，Metaplanet再次增持106.97枚BTC，價值10億日元。

• 2024年10月23日，Metaplanet完成第11輪股權認購計劃，籌集6600萬美元。

• 2024年10月25日，Metaplanet發布公告稱，將採用“BTC收益率”作爲關鍵績效指標，該指標首先由美國納斯達克上市公司MicroStrategy引入。公司認爲，該指標可用於補充投資者對公司通過發行額外普通股或可轉換爲普通股的工具來資助購买比特幣的決定的理解。

• 2024年10月28日，Metaplanet於X宣布再度增持156.78枚BTC。

• 2024年11月18日，Metaplanet發行17.5億日元1年期0.36%債券，募集資金將用於增持更多BTC。

• 2024年11月19日，日本上市公司Metaplanet宣布以16億日元的價格額外購买了124.11枚比特幣。

• 2024年11月28日，Metaplanet宣布，計劃通過新股認購權籌集最多95億日元（約6200萬美元）資金，用於加速比特幣積累。

• 2024年12月17日，Metaplanet宣布將發行45億日元普通債券，以加速增持比特幣，還款將從認股權證行使收益中支付。

• 2024年12月18日，Metaplanet宣布將比特幣財庫運營（BitcoinTreasuryOperations）作爲官方新業務线。

• 2024年12月19日，美國和國際證券的受監管市場運營商OTCMarketsGroup（OTCQX）宣布日本上市公司Metaplanet开始在OTCQX上交易，代碼爲MTPLF，爲美國投資者提供更多投資Metaplanet的方法。

• 2024年12月20日，日本上市公司Metaplanet宣布將發行第五期總額50億日元的無息普通債券。募集資金將用於加速購买比特幣，債券到期日爲2025年6月16日。

• 2024年12月23日，Metaplanet宣布新买入619.70枚BTC，總計花費95億日元（約合6068萬美元）。

• 2025年1月4日，有報道指出，管理着超過2.3萬億美元的資產、總部位於洛杉磯的投資公司CapitalGroup已成爲Metaplanet的最大股東之一。

• 2025年1月28日，日本上市公司Metaplanet宣布，MetaPlanet將發行折扣率爲0%的新股認購權2100萬股，籌集約1160億日元（約合7.45億美元）資金用於進一步購买比特幣。這將成爲亞洲股市史上最大規模的比特幣購买資金籌集。

• 2025年1月28日，Metaplanet正式公布2025年至2026年比特幣战略計劃，截至2025年底囤積1萬枚比特幣，2026年底進一步增至2.1萬枚比特幣。

• 2025年2月10日，Metaplanet宣布將發行40億日元（約合2630美元）普通債券以購买更多比特幣。

• 2025年2月17日，Metaplanet宣布增持269.43枚BTC。

• 2025年2月25日消息，據Metaplanet公告，該公司在過去5天內增持135枚比特幣，使其總持倉量從2100枚增至2235枚。

• 2025年2月27日，Metaplanet宣布擬發行無息普通債券募資20億日元，並將利用這些資金購买更多比特幣。

• 2025年3月3日，日本上市公司Metaplanet宣布增持156枚比特幣，使其比特幣持倉升至2391枚。

• 2025年3月12日，MetaplanetInc.於X平台發文表示，將發行20億日元(約合1350.6萬美元）的無息普通債券，用於購买更多的比特幣。同日，增持162枚比特幣。

• 2025年3月18日，MetaplanetInc.宣布發行20億日元（約1338萬美元）零息普通債券以購买更多比特幣。同日，Metaplanet披露，該公司已額外买入150枚比特幣。

• 2025年3月21日，Metaplanet宣布成立战略顧問委員會，同時任命特朗普次子EricTrump爲战略顧問委員會成員。

• 2025年3月24日，Metaplanet 再次購入150枚比特幣，平均價格爲每枚12,570,173日元，總計約18.86億日元。

• 2025年3月31日，Metaplanet宣布發行20億日元（約1338萬美元）零息普通債券以購买更多比特幣。

• 2025年4月1日，Metaplanet 新增購入696個比特幣，平均購入價格爲14,586,230日元/枚（約97,241美元/枚）。

• 2025年4月2日，Metaplanet 新增購入160枚比特幣，平均購入價格爲12,489,609日元/枚（83390.62美元）。

• 2025年4月14日，MetaplanetInc.宣布斥資37.8億日元增持319枚比特幣。平均購买價格爲1184.5786萬日元。

• 2025年4月16日，Metaplanet宣布發行1000萬美元零息普通債券以購买更多比特幣。

• 2025年4月24日，Metaplanet宣布其再度加倉145枚BTC，總持倉已達5,000枚BTC。

• 2025年5月1日，Metaplanet在佛羅裏達州成立了一家美國子公司，資本金爲2.5億美元，專注於比特幣資金運營。

• 2025年5月2日，MetaplanetInc.宣布將發行30億日元零息普通債券以增持比特幣。

• 2025年5月7日，Metaplanet 以平均價格13,824,064日元（約合8.9萬美元）新增購入555枚比特幣，總額76.72億日元。

• 2025年5月12日，Metaplanet 追加購买了1,241枚比特幣，平均購买價格爲每枚比特幣14,848,061日元，總計耗資184.26億日元。

• 2025年5月13日，Metaplanet發行1500萬美元無息債券用於增持比特幣。

• 2025年5月19日，Metaplanet公司作爲其比特幣金庫战略的一部分，追加購入1004枚比特幣，總金額達151.95億日元，單枚均價約1513萬日元。

• 2025年5月28日，MetaPlanet宣布發行了5000萬美元的無息普通債券，用於追加購买比特幣。

• 2025年5月29日，Metaplanet宣布發行2100萬美元無息普通債券，用於購买額外的BTC。

• 2025年6月2日，Metaplanet增持1,088枚BTC，總持倉量達8,888枚BTC。

• 2025年6月16日，Metaplanet 決議向EVO基金（以下簡稱"債券持有人"）發行2.1億美元無息普通債券，所籌資金計劃用於購买比特幣。同日，Metaplanet以105,435美元單價新增購入1112枚BTC，總投資1.172億美元。

• 2025年6月23日，Metaplanet宣布再度增持1111枚BTC，總持倉達11111枚。

• 2025年6月24日，Metaplanet批准向其美國子公司注資50億美元，用於比特幣金庫運營，目標是到2027年底持有21萬枚比特幣。

• 2025年6月25日，Metaplanet宣布通過行使第20期股票收購權發行5400萬股股票，實現募資749億日元（約合5.15億美元）。

• 2025年6月26日，Metaplanet首席執行官SimonGerovich在X平台發文宣布，Metaplanet以約1.327億美元的價格購买了1,234枚BTC，平均每枚約爲107,557美元，並在2025年迄今實現了315%的比特幣收益率。

• 2025年6月30日，Metaplanet 宣布將發行300億日元零息普通債券以增持比特幣。

綜上，從去年到今年，Metaplanet 持續瘋狂买入BTC，並不斷發行債券繼續增持BTC。目前，Metaplanet 位列比特幣金庫企業第五位，共持有13,350枚比特幣。

2.瘋狂买入 BTC 爲 Metaplanet 帶來了什么？

最直接的收益就是讓Metaplanet起死回生。

在疫情導致經濟放緩後，公司被迫關閉大部分酒店，僅剩一家運營，在市值一度跌至約1500萬美元左右時UTXO Management投資入股，主導公司採用比特幣战略。從那時起，Metaplanet的股東人數增長至近5萬人，市值飆升至20億美元，成爲2024年全球市值超過2.5億美元的公司中股價表現最好的股票。

2024年年底，Metaplanet首席執行官Simon Gerovich曾表示：該公司採用比特幣策略已使其股價今年迄今上漲約1,017%，成爲2024年表現最好的日本股票。根據雅虎財經的數據，其股價在去年的六個月內上漲了740%，從4月份的190美元攀升至11月的近1600美元。

Metaplanet股票在2025年一路高歌猛進，尤其是在6月18日達到1930日元的歷史高點，較之2024年12月30日的326日元上漲492%。5月14日，Metaplanet 公布財報：Metaplanet本季度創下公司歷史最佳表現，其中收入達613.9萬美元，環比增長8%，同比激增943%，利潤達415.1萬美元，環比增長11%，其中88%的收入來自比特幣期權銷售。

其次，Metaplanet也正在從日本本土企業轉型爲全球BTC財庫公司。6月6日，Metaplanet首席執行官SimonGerovich在X平台發文宣布，該公司創下迄今亞洲史上最大規模的股權融資，用於購买比特幣，融資規模爲54億美元，旨在加速比特幣战略。Metaplanet的新目標是：到2027年，比特幣數量達到21萬枚。此外，公司已在美國邁阿密成立子公司，資本金2.5億美元，並通過權證融資籌集約766億日元用於比特幣收購。

三、Metaplanet 面臨風險嗎？

截至發稿，Metaplanet 持有 12,345 枚比特幣，平均成本約 97,036 美元，總價值 13.32 億美元。公司的資產負債表與比特幣價格深度綁定 —— 若價格跌至 9396 美元（較當前市價下跌 91%），公司將資不抵債。6月13日，中東衝突升級時，BTC跌幅逾6.4%，Metaplanet 股價也隨之下挫。 5 月 27 日，Metaplanet 的比特幣溢價飆升至 596,154 美元，這意味着股東通過 Metaplanet 股票持有比特幣的風險敞口要高出五倍之多。

但Metaplanet首席執行官SimonGerovich曾表示：Metaplanet公司的比特幣評級爲69.24倍，保持着極其強大和靈活的資本結構，公司持有的比特幣的資產淨值遠高於負債，確保即使比特幣的價格跌至2,000美元，所有債券也能得到覆蓋。

如上文所述，Metaplanet從酒店業務轉型至BTC財庫公司，因此，在BTC存儲、合規運營等方面或存在短板。目前，日本金融廳（FSA）尚未明確企業持有比特幣的會計規則。若未來要求按市價每日調整資產負債表，公司財務報表波動性將激增，可能觸發債務契約中的財務指標違約。且由於Metaplanet僅保留一家酒店，缺乏實體業務的支撐，一旦加密市場波動過大，將對其造成衝擊。

VanEck 的數字資產主管 Matthew Sigel 曾警告稱，像 Metaplanet 這樣的公司大舉籌集資金購买比特幣，可能會從战略增長轉變爲股東損害。“一旦你以淨資產價值進行交易，股東稀釋就不再具有战略意義了，而是侵蝕。”如果一家公司的股票不再溢價交易，發行更多股票來購买比特幣會稀釋而不是增加其價值——這對投資者來說是一個危險信號。因此，企業管理資本儲備的方式直接影響公司價值和抵御經濟衰退的能力。對於上市公司而言，這意味着需要獲得股東批准才能推出比特幣國庫。

四、總結

Metaplanet 未來大概率還是會深度參與BTC市場，Metaplanet比特幣策略總監DylanLeClair曾指出：將探索獲得額外比特幣的各種機會選擇，包括認爲資本市場存在的任何機會。首席執行官SimonGerovich表示，“在不確定的時期，比特幣是安全的避風港，堅韌、無邊界、勢不可擋。BTC將漲至100萬美元”。

短期看來，BTC價格的持續高位震蕩將支撐Metaplanet股價，但長期看來，監管不完善、缺乏實體產業支撐等因素也對Metaplanet構成威脅。雖然Metaplanet是日本本土企業從傳統產業轉型至加密貨幣產業的經典案例，但其未來發展是創造奇跡，還是引人擔憂，至少要走完本輪市場周期才能見分曉。